这一国重启禁止股票做空的禁令：释放了啥信号？

这一国重启禁止股票做空的禁令：释放了啥信号？

当地时间11月5日，韩国金融服务委员会宣布，韩国将在2024年6月之前禁止股票做空，以便监管机构“积极”改进规则和体系。该委员会表示，从2023年11月6日到2024年6月底， 韩国综合股指200(KOSPI 200)指数、韩国KOSDAQ 150指数的股票将禁止借入进行卖空交易。

彭博社6日援引韩国政府消息称，除了禁令外，韩国金融监管部门还将成立专门调查小组，严厉打击外国投资银行涉及卖空交易的非法活动。该部门还表示，禁令目前将持续至2024年6月，届时根据市场情况决定是否有必要解除禁令。

有报道指出，2020年3月，韩国金融监管部门下达了全面禁止卖空的命令，以稳定市场信心和防止投机行为，这一禁令于2021年5月针对部分交易类型宣布解禁。但随着2023年下半年股市不景气持续，韩国政府重新宣布禁令全面重启。

今年早些时候，韩国政府就无货沽空对瑞士信贷等五家外国投行开出罚单。上周，韩国金融委员会宣布成立特别工作组，专门调查全球投行在韩国的无货沽空行为。

2021年5月，韩国政府解除了在新冠疫情中实施的部分股票卖空禁令，允许KOSPI 200和KOSDAQ 150所属个股的卖空交易。从禁令解除开始，韩国散户就多次表达不满，甚至举行抗议游行。

2021年，20多万散户在青瓦台的请愿网站上签名，要求政府“永久根除”股票卖空操作。去年股价下跌后，韩国股东联盟成员在街头示威游行，要求政府改革股票卖空制度。

韩国将于2024年4月举行大选，而韩国不少散户投资者支持禁止卖空股票，他们认为卖空股票给跨国金融巨头和机构投资者带来了不公平的优势，分析人士认为，韩国本届政府下达禁令是为了争取这些散户投资者的支持。

韩国股市趁机大涨

受此政策冲击，韩国股市周一迎来大幅上涨，韩国综合股价指数Kospi 200收涨5.66%，创下2020年3月以来的最大涨幅。另据NH Investment称，周一Kospi指数的交易量比过去10个交易日的平均交易量高出70%。

最近被不断卖空的股票，包括LG Energy和Posco Future等纷纷迎来空头回补，是周一推动大盘指数上涨的主要动力。小盘股指数Kosdaq 150也上涨了7.3%。

几名市场观察人士指出，近八个月的卖空禁令将有助于安抚散户投资者，平息他们在明年四月大选前对做空的怨言。但这也可能阻碍海外基金参与韩国股市的热情，并让韩国股票加入MSCI指数的前景变得更加复杂。

Exome资产管理公司分析师Wongmo Kang表示，这种针对卖空的禁令毫无根据，很多人认为是一种政治策略以争取选民。但金融监督院院长Lee Bokhyun反驳了政治驱动的观点，强调此举是为了保护散户投资者和完善卖空机制。他透露，该禁令是在为引入先进卖空系统做准备。

不过也有市场人士指出，卖空禁令通常在出现重大外部风险时才会出现，如2008年全球金融危机、2011年欧元区债务危机以及2020年新冠疫情爆发时。Eugene投资证券公司分析师Huh Jae-Hwan认为，历史经验让这次禁令出台的背景变得不同寻常。

彭博社援引多名分析师的评价指出，韩国在没有遭遇金融危机的情况下完全禁止卖空非同寻常，将削弱韩国股市的透明度和吸引力。

Dalma Capital Management首席投资官Gary Dugan认为韩国的禁令将影响韩国的市场地位，阻碍全球指数提供商MSCI将韩国股市从新兴市场升级为发达市场。Dugan预测，禁令实施初期韩国股价将大幅上涨，但由于市场整体的空头头寸水平偏低，禁令对提振股市的影响有限。