突然爆出意外！美联储降息预期遭打击？

突然爆出意外！美联储降息预期遭打击？

情况突然有变！当地时间12月8日，美国劳工部最新公布的数据显示，美国11月非农就业人口增加19.9万人，超过市场预期；11月失业率降至3.7%，也低于市场预期；11月平均每小时薪资月率增幅为年内最高。业内人士指出，一份爆出意外的非农就业报告，严重打击了市场对于美联储明年的降息预期，也是金融市场巨震的“元凶”。

具体数据显示，美国11月非农就业人口增加19.9万，预期增长18.5万，前值增加15万人。分析指出，就业增幅重新加速部分原因是好莱坞和汽车行业罢工工人回归。此外，9月份新增就业变动下调3.5万人，从29.7万人下调至26.2万人，10月新增就业人数保持不变。

在调整后，9月和10月的新增就业人数合计少了3.5万人，新增就业人数已经连续9个月被下调。数据还显示，美国11月失业率录得3.7%，为近四个月以来的最低水平，较10月的3.9%下降了0.2个百分点，市场先前预期该数据会维持不变。

值得注意的是，失业率的下降部分得益于劳动力人数的增长，劳动力参与率进一步升至62.8%，较预期和9月的62.7%均上行。该数据自8月份以来基本保持不变。

分项数据显示，医疗保健、休闲和酒店、政府招聘，以及汽车工人联合会罢工解决后制造业的回升，推动了11月的就业增长。其中，汽车业大罢工的工人重返工作岗位，令就业人数增加了3万人，好莱坞劳资纠纷的解决也使就业人数增加了1.7万人。

通胀的关键晴雨表——11月平均每小时薪资水平月率上涨0.4%，高于市场预期的0.3%和10月的0.2%，可能令美联储在一段时间内维持高利率；同比涨幅为4%，与预期一致，略低于10月的4.1%。

美联储降息预期遭打击？

在数据公布之后，金融市场剧烈波动。美元指数冲高，现货黄金遭遇重挫，盘中跌穿2000美元整数位心理关口，为11月27日以来首次，跌幅高达1.5%。除了金融市场波动之外，市场对于美联储的加息预期也受到了打击。

互换合约显示市场下调对美联储2024年的降息预期，12月维持利率不变的概率略有上升。人们普遍预计美联储官员在本周开会时将把维持基准利率在二十年来的最高水平，并且预计未来12个月美联储至少合计降息125个基点。

全线升温的就业数据打击市场降息预期，高盛宏观交易策略主管Josh Schiffrin此前指出，如果非农报告强劲，近期的市场走势将发生逆转，并减少对经济放缓的担忧，市场可能会将3月份降息的几率重新定价为50%。

有媒体在报道中称，美国11月非农几乎没有放缓的迹象，就业人数增长甚至快于预期，尽管有迹象显示经济走弱，但失业率有所下降。另外，分析师Katia Dmitrieva写道，劳动力参与率和平均每周工作时间也有所上升，这通常是需求走强的迹象。

这种意外的强势可能会支持美联储决策者维持借贷成本高位，以确保通胀回归目标，而若通胀回升可能促使官员们倾向于再次加息。不过，高频经济首席经济学家Rubeela Farooqi认为，今天的数据还不足以让美联储进一步加息，“利率正处于峰值，美联储的下一步行动将是降息，可能在明年年中。”

对于这份报告，有报道称，虽然最新的非农新增就业、失业率、薪资增幅都显示美国劳动力市场比市场预期的更为强劲，但有“新美联储通讯社”之称的知名财经记者Nick Timiraos指出，19.9万的新增就业，是连续第二个月就业增长低于2023年平均水平。Timiraos对当前劳动力市场的评价是：依然稳固，但逐渐降温。

Timiraos认为，最新的非农就业报告意味着美联储在下周的会议上将维持利率稳定，但同时挑战了美联储明年将迅速转向降息的观点。11月非农报告可能强化了美联储主席鲍威尔的最新表态，即美联储目前可以保持政策利率不变，与此同时美联储能够观察此前的一系列激进加息将如何减缓经济活动和通胀。

Timiraos还表示，周五的报告可能会削弱债券市场投资者对美联储最早将于明年3月份降息的乐观预期。要实现投资者期待的这一目标，美国经济可能需要显示出招聘、支出和投资大幅放缓的迹象，然而最近的经济数据中，这些所需的迹象并不明显。

这一言论与美国前财长萨默斯的表态基本类似。在数据公布之后，美国前财长萨默斯敦促美联储在降息前等待压倒性的数据信号，在有决定性证据表明通胀回归掌控、或经济即将滑坡之前，美联储应该推迟转向降息。

“他们转向，或者宣布将转向的时刻，将是一个震撼人心的时刻。出于这个原因，他们可能需要对达到这个时点非常慎重和小心。美联储官员可能需要等到看到一些压倒性的证据表明通货膨胀被锁定在低水平，或者看到一些切实的证据表明经济逆转。然而目前还没有看到这样的证据。”

美联储将在12月12日至13日举行年内最后一次议息会议。市场普遍预计美联储将连续第三次维持利率不变，美联储过去数十年来最激进的加息周期已经结束，美债收益率下降趋势将持续。

芝商所美联储观察工具显示，市场已经预计3月份美联储降息25个基点的可能性为45%。富国银行指出，美联储基金利率可能已达到本轮周期的终值水平，尽管如此，通胀率尚未完全回落至2%，鲍威尔可能会在会后声明中继续“口头加息”，强调进一步紧缩仍有可能。