欧洲央行加息25个基点 接下来将继续加息？

欧洲央行加息25个基点 接下来将继续加息？

当地时间6月15日，欧洲央行最新的利率决议出炉，宣布将主要再融资利率、存款便利利率、边际贷款利率三大关键利率均上调25个基点，符合市场预期。

目前，存款便利利率达到3.50%，为22年来的最高水平，再融资利率达到4.00%，边际贷款率达到4.25%。

最新利率决议出炉之后，欧元兑美元持续拉涨，抹去美联储利率决议以来的跌幅，并站上1.09。美元指数受欧元走强影响而下跌，现货黄金趁机上攻，冲破1950美元/盎司关口。

值得注意的是，欧洲央行三大关键利率在不到一年的时间里累计提高整整400基点。欧央行指出，通胀率一直在下降，但预计将长时间内保持在过高水平，未来加息还未结束，理事会决定实现通胀率及时恢复到2%的中期目标。

概括来看，关于经济前景，欧洲央行下调今明两年经济预期，预计2023年增长0.9％，2024年增长1.5％，2025年增长1.6％。关于通胀预期，欧洲央行预计通胀将在太长时间里维持过高水平，潜在通胀仍然强劲，上调未来三年通胀预期。具体如下：

预计2023年CPI增速为5.4%，此前预计为5.3%；预计2024年CPI为增速为3.0%，此前预计为2.9%；预计2025年CPI增速为2.2%，此前预计为2.1%。预计2023年GDP增速为0.9%，此前预计为1%；预计2024年GDP增速为1.5%，此前预计为1.6%；预计2025年GDP增速为1.6%，此前预计为1.6%。

关于前瞻指引，欧洲央行将确保利率达到足够限制性的水平，暗示未来还会进一步加息。关于缩表计划，欧洲央行指出，2023年6月底前每月缩表150亿欧元，自7月起停止资产购买计划下的再投资计划。

欧洲央行在加息声明中指出，加息正在传导至金融环境，并逐渐对整个经济产生影响，借贷成本急剧上升，贷款增长正在放缓。金融环境收紧是通胀进一步下降至目标的一个关键因素。预计加息会进一步抑制需求

在随后的记者会上，欧洲央行行长拉加德表示，整体通胀正在下降，但潜在的价格压力依然强劲，劳动力市场是通胀的关键驱动因素，并称欧央行尚未达到目的地，7月很有可能继续加息。

拉加德指出，工资增长日益成为通胀的重要来源。经济增长和通胀前景高度不确定。能源、食品价格以及工资协议都将成为未来通胀的上行风险。关于就业市场，拉加德指出，劳动力市场仍然是一个强劲的支撑来源；强劲的劳动力市场对增长构成上行风险。

关于经济前景，拉加德称，短期内经济增长可能仍然疲弱；预计今年后期经济增长将加强；增长前景存在不确定性。关于通胀前景，拉加德表示，对通胀前景不满意；通胀存在高度不确定性；将确保利率水平达到能够实现2%的水平。

机构怎么看？

业内人士指出，欧洲央行加息，并上调了今年和未来两年的通胀预期，同时下调了GDP增长预期。这些新的经济预测无疑指向经济滞胀，现在的问题将集中在7月和9月进一步加息的可能性上，市场普遍认为，欧洲央行将在9月份停止加息周期，但风险倾向于上行。

凯投宏观经济学家Jack Allen—Reynolds表示，欧洲央行似乎正在为持续加息做准备。尽管这次加息是符合预期，但更有趣的是欧洲央行表示其努力将通胀降至2%目标的工作尚未结束。这意味着政策制定者认为政策仍然不够紧。“这符合普遍预期，即7月份将再次加息，并为此后进一步加息敞开大门”。

荷兰合作银行高级宏观策略师Bas Van Geffen也认为，欧洲央行加息25个基点并不令人意外。但相当大的市场反应似乎主要与全面上调的通胀预期有关，这向市场发出了一个信号，即政策（利率）可能不得不高于市场预期，或者欧洲央行将不得不将政策利率维持在峰值水平上比目前市场定价的还要长的时间。

Berenberg经济学家Holger Schmieding预测鹰派和鸽派之间将出现“夏季激烈辩论”，但表示在7月的下一次会议上“最终加息”25 个基点是可能的。KfW首席经济学家 Fritzi Koehler-Geib 表示，欧洲央行“将谨慎行事，并在7月再次加息”。

比美联储更鹰派？

在美联储宣布按下加息“暂停键”之后，最新的点阵图显示，今年的终端利率将达到5.65%，意味着今年将还有两次加息。与市场押注欧洲央行7月加息25个基点相比，市场对于美联储下次加息时间存在一定的分歧。

不过，最新消息指出，新美联储通讯社、华尔街日报记者Nick Timiraos引用分析人士的话称，美联储决定保持利率稳定，同时预计未来会进一步加息，这反映了一种妥协，使美联储下个月加息的可能性更大。Timiraos表示，一些人说，鲍威尔在新闻发布会上的措辞暗示，他目前的默认立场是美联储将在7月加息。

美联储主席鲍威尔表示，在2017年的大部分时间和2018年（鲍威尔担任美联储主席的第一年），美联储每隔一次会议就会加息一次，或每季度加息一次，以稍微慢一点的速度移动“给我们更多的信息……做出更好的决定，它让经济有更多的时间来适应”。

鲍威尔反复表示，美联储官员尚未决定是否在7月加息，但他一度将周四维持利率稳定的决定称为“跳过”（Skip）。几位分析师表示，他们认为这无意中透露出鲍威尔倾向于下个月加息。鲍威尔说：

“我们正在努力做到这一点，如果你把（加息的速度和水平）看作是独立的变量，那么我认为‘跳过’，或我不应该称之为‘跳过’，这个决定是有道理的。”

鲍威尔还将7月的会议描述为“Live”，Timiraos说，这是官员们经常用来暗示更有可能加息的术语。咨询公司安永的首席经济学家Gregory Daco说，“他口误提到的‘跳过’表明，7月加息几乎是肯定的。这可能解释了鲍威尔如何在政策制定者意见分歧的情况下，仍能确保一致投票赞成维持利率不变。”